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              資產抵押融資與項目融資

              來源:網絡   作者:未知  時間:2014-11-13

              融資計劃
              一旦建立了項目融資公司,就必須“策劃”項目的融資計劃。融資計劃的設計過程必須考慮到其中的風險以及各種將來可能涉及的金融、會計和稅務規則;考慮對各團體以及對項目有興趣的不同企業享有追索權的可能性;還必須考慮其他類似的因素。融資計劃一般由專門的金融顧問來設計——通常是投資銀行或商業銀行。他們必須擁有必要的技術專長、交際能力、成績記錄和創新的思維方式,以幫助將多個高度復雜的融資單位捏在一起,每個單位也許都有各自的一個或多個特點。

              在與主辦方財務部門職員緊密合作的情況下,投資顧問必須密切注意世界范圍的潛在資金來源,把握排除風險和達成目標的機會,識別項目風險,幫助作出決策支持,處理偶發事件和外匯交易,以及其他相關事宜。顧問的主要任務是使主辦方成本和風險最小化,并且設法使潛在貸方和投資方樂意出資。個體貸方,包括主辦國當地的銀行和第三國較小的銀行,接受交易的時機各自不同。融資計劃的誘人“之窗”開啟的時間是很短暫的。主辦方可尋找具有專業知識和經驗的金融顧問,通過他們來幫助安排官方出口信貸,確定進口國家資本市場的法律和稅務問題,以及與諸多發展機構的合作事宜。

              融資構成
              項目融資的主要構成因項目的不同而各有差別,但通常每個項目都會有多個資金來源,包括短期和長期債務。當項目結束后,中期貸方往往會替代短期貸方。償還計劃可以相當靈活,包括不同情況下某種債務業務的自動重新設定(例如延期和成本超支)。這就使得主辦方從容制定出其他業務的融資策略而無需為未預期到的項目的資金需求過分操心。為了使項目擁有最佳的融資計劃,必須利用起所有可以想象到的資金來源。

              主 辦方貸款是項目融資公司的主辦方老板所提供的預付款。該項貸款會體現在主辦方的資產負債表上,以沖淡資產負債表之外的項目融資意圖。這個目的同樣也可通過主辦方擁有有限股權投資的附屬財務公司來達到。這種附屬財務公司可以通過自己的賬戶出租或者借貸,而無需變更母公司的財務狀況。這使其獲得了更強的融資能力。

              供應商信用由生產商予以確認,這些生產商能夠以有競爭力的條款提供所需的設備,而且生產商所在的政府還大力推廣此類設備的出口。特別是資金密集型的能源項目,其大部分的資本支出與機械裝置設備相關——鉆井平臺、鋼管、拉鏟索道、泵、引擎及壓縮機、通訊設備等等。通過出口信貸機構(ECAs)為貸方提供的特許項目,其中包括那些有效期長、利率低于市場水平以及有吸引力的保險擔保。而最有利的(受到資助的)供應商信用證付款方式——除了是政府出口信貸機構,還有是得益于政府信貸補貼和擔保的,由銀行所提供的融資方式。

              這樣的貸款對商業銀行來說是有利可圖的,如果能夠得到一份出口信貸計劃的擔保,銀行還可以為同樣的項目提供利率優惠的相關貸款。除了低于市場水平的固定利率和更長的有效期帶來的利益,此類信貸有時和政府補助、混合信貸以及類似于外國為項目所在國提供援助的形式聯系在一起。因此項目融資的構成往往利用供應商國家之間的激烈出口競爭。項目主辦方和顧問們會接觸許多潛在的供應商的信貸來源,以此來保證工程服務的設備得到最佳的融資條件。

              大型項目依據總成本中資本設備及符合供應商信貸的服務所占百分比的不同而有明顯的變動。如果資本設備和建筑服務是由項目所在國的廠商提供,供應商信貸融資的前景自然就不被看好。

              客戶信貸也是一種吸引人的融資來源,特別是當項目是為特定的買主(例如電力公用事業、鋼鐵公司、商行或政府采購機構)提供原材料或能源而設計時。例如,美國的公用事業公司有時用預付款來資助能源的勘探與開發;德國和日本的私人鋼材買家一直愿意提供直接融資,或幫助從政府獲得支持。個別公司、貿易公司和礦產行會都會以將來資源產出作為抵押,以獲得大量貸款,藉此保證他們可以得到可靠的供貨。

              主辦方亦可為此目的而使用預付款的方式——實際上,項目融資公司的貸款將在生產線運轉以后以貨運的方式來償付??蛻粜刨J的缺乏——可能是因為財務上的限制或者在價格上沒有達成一致——有時可用向項目所在國國內資源貸款的方法來部分抵消,以此提醒其他未來的貸款者注意項目的重要性。

              保險公司、退休基金和債券是許多國家傳統的長期融資來源,也是項目融資計劃的理想資金來源,因為大型投資項目的醞釀期通常相當長。由于這些非銀行機構相對穩定,又有可預測的現金流,所以,融資者可以通過這些機構得到比商業銀行更長期限的貸款。不過,保險公司和退休基金通常會收取相當高的利率,并需要有非常嚴格的償還計劃或擔保。這便要求當地政府提供輔助擔保,否則他們會完全打消參與的念頭。投資者只對傳統的政府和公司債券有投資興趣會限制國際債券市場成為項目融資資金來源渠道,直到市場開始運作并進入良性軌道為止。 租賃融資是另一個潛在的項目融資來源,它在法律、稅務和會計上具有十分重要的優勢。正如先前所討論過的,租賃公司(可能是銀行所有的)具有在項目中使用到的移動設備的所有權,公司因稅務原因提出折舊,并且將設備租借給了項目運營商,反之項目運營商可能因稅務原因把租賃費用當作一項支出。租賃公司也可將稅務收益的一部分以低端設備租賃的形式轉移到運營商身上。而出租方經??梢詰{借相對有利的利率,將設備抵押,并以長期租賃的方式為設備融資。

              商業銀行貸款通常是項目融資計劃的主要部分,這通常是一項中短期業務,并且根據浮動利率定價。銀行貸款通常在項目早期關鍵性的前幾年實施,而且長久以來對主辦方和第三方擔保者享有追索權。如果對方能提供適當的擔保,而且可以滿意地解決潛在現金流來源的合法要求問題,它們也可以接受無追索權的產品支付的方式。銀行貸款經常以銀團的方式進行,這意味著必須說服許多銀行相信項目和貸款切實可行。成功的銀行融資從某種程度上來看,是依靠貸方制定的貸款和償還條款是否“合適相配”。對于許多項目來說,融資需求可以擴展到超越傳統銀行借貸條款,有時這種形式的融資只局限于建筑或者初期運行階段的短時間內。

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