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              新三板的發展歷程及前景展望

              來源:網絡   作者:未知  時間:2015-08-12

              1、新三板的定義

              新三板,也稱中小企業非上市股份有限公司股份轉讓平臺。全國中小企業的股權可以在這里通過買賣實現融資,可以公開交易和定向融資,但不可以公開發行股票,也不適用存量發行。新三板存在的目的一方面是拓寬融資渠道(最遲在今年9月份擴大到全國范圍);另一方面是為了上市,先入創業板再入主板。新三板的本質是股權轉讓系統,面對對象有門檻,個人資金100萬,個人不能直接買賣,需要通過基金渠道進行買賣,機構資金500萬。

              2、新三板的發展歷程

              新三板大致經過了舊三板市場到新三板市場再到全國中小企業股份轉讓系統的發展歷程。

              (1)舊三板市場

              2001年6月12日,為解決原STAQ、NET公司法人股及退市公司的歷史遺留問題,代辦股份轉讓工作正式啟動; 2002年8月29日起退市公司納入三板市場。

              (2)新三板市場

              2006年1月,為進行利用資本市場支持高新技術等創新型企業的試點,中關村園區股份報價轉讓試點正式啟動。

              2012年8月,上海張江、武漢東湖、天津濱海三地園區納入試點。

              2013年1月,全國中小企業股份轉讓系統正式掛牌。

              2013年12月13日,國務院發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》,標志著“新三板”正式擴容至全國。

              2013年12月26日起,為貫徹落實上述《決定》,證監會先后發布了《關于修改〈非上市公眾公司監督管理辦法〉的決定》、《股東人數超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關問題的審核指引》等七項配套規則。

              從2014年至今,一年半的時間里新三板的掛牌企業由300多家到現在的3000多家,增長達到10倍。這也可以看出企業認可新三板,企業認為從新三板能夠融資。這么多企業搶攤登陸新三板也為是新三板這次能夠被劃分到“場內”市場的一個市場基礎。進入到新三板市場進行資本運作的企業越多,那么新三板在我國資本市場里面所占據的地位也就越來越重要。

                  (3)全國股轉系統指數

                  全國股轉系統指數編制工作也已經于2014年5月正式啟動,首批指數委托中證指數公司進行編制,2015年3月18日正式發布指數行情。

              該指數功能如下:

              第一,全國中小企業股份轉讓系統成分指數(三板成指)的特點為:覆蓋了全市場的表征性功能,包含協議、做市等各類轉讓方式股票,并考慮到目前協議成交連續性不強,該指數擬每日收盤后發布收盤指數。

              第二,全國中小企業股份轉讓系統做市成份指數(三板做市)的特點為:聚焦于交投更為活躍的做市股票,兼顧表征性與投資功能需求,并于盤中實時發布。

              首批指數編制主要考慮如下市場因素:

              一是股票轉讓方式。全國股轉系統支持協議、做市和競價三種交易方式,目前已實施協議和做市兩種交易方式,三板指數編制需要考慮多元交易方式問題。特別是協議交易,存在股票交易連續性不強、價格走勢不平穩等情形,因此協議轉讓的股票不適宜單獨發布指數;而做市轉讓方式,通過做市商雙向報價,市場成交價格的連續性顯著改善,使得指數能夠較客觀反映市場整體成交價格變化情況。

              二是市場規模發展。全國股轉系統是新市場,掛牌公司總數處在快速增長中。從2013年1月16日正式揭牌運營到現在兩年多時間,掛牌公司從200家增至2000家以上,增長超過10倍;做市轉讓方式上線以來7個月時間,做市股票也從上線首日的43只增到200多只,增長近5倍。如果這種發展速度保持相對較長的時間,采用固定指數樣本股數量的方式,指數的市場覆蓋面和表征功能將不夠穩定。

              三是市場結構特征。首批推出的兩只指數,計算方法與國內外主要股票指數基本一致,具有良好可比性。但是,全國股轉系統主要服務于創業、創新和成長型中小微企業,包容性很強;掛牌公司在規模、行業分布等方面也表現出多元化特征。目前股本最大的有40億股以上,最小的僅有200萬股;股票市值最大的占全市場10%以上,行業市值分布方面,也較集中于信息技術業、金融業等,這種結構上的不均衡,可能對指數表征性產生很大影響。因此,在編制方法上,對權重系數做了適當調整。

              首批指數是如何編制形成的:

              在指數計算方法方面,“三板成指”、“三板做市”均采用派氏加權平均法計算,以流通股本為權重,并使用除數法進行市值修正。以2014年12月31日為基期,基點為1000點。

              樣本股數量確定:剔除無成交記錄的掛牌公司,并采用市值覆蓋標準(不固定樣本數)確定樣本股數量,覆蓋比例為85%。

              樣本股選擇及調整:綜合考慮市值和股票流動性指標,采用行業匹配的方法,指數樣本股行業劃分采用投資型行業分類標準,參照全球行業分類系統標準(簡稱GICS);限制個股及行業的最大權重,單只股票最高權重占比不超過5%,單個行業最高權重占比不超過25%,避免因單一行業或個股出現極端情況時可能造成指數失真的情況;結合目前市場迅速發展的市場特點,“三板成指”、“三板做市”將按季度進行調整,每年3月、6月、9月、12月的第二個星期五收盤后的下一個轉讓日作為樣本股調整時間?!叭宄芍浮弊罱黄诘臉颖竟晒舶?32只股票,“三板做市”最近一期的樣本股共包含105只做市轉讓股票。

              全國股轉系統是否還會推出其他指數?

              目前,全國股轉系統市場無論從廣度還是深度方面,發展空間還非常大,從國內外證券市場的發展歷程來看,指數作為投資基準,以及基金、期貨、期權等產品創新的基礎工具,是一種必然趨勢。全國股轉系統將根據市場統計管理與投資需求,持續加大開發力度,陸續研發其他指數,不斷豐富完善指數體系。比如,對行業、產業的投研需求,需要研究開發各行業指數、產業指數;對不同規模股票,需要研究開發大型、中型、小型及其各種組合的規模指數;還有基于其他許多策略或風格偏好的指數等。目前部分機構已著手準備相關指數產品設計準備工作,全國股轉系統也歡迎和鼓勵市場機構加大投入,研發設計市場指數產品,更好的促進全國股轉系統的完善。

              3、未來趨勢判斷

              2015年,中國資本市場改革開啟新**。新三板投資產品的火爆,凸顯了投資者對新三板市場的關注和認可,截至2015年5月1日,新三板掛牌企業數量已經達到2437家,成交金額41658.2萬元。預計截至2015年底掛牌公司數量將達到4000家左右,一舉超過主板上市公司的總和。故,新三板市場前景廣闊,加上全國中小企業股份轉讓系統的革新,相信新三板有很好的未來。




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